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專題：上期所膠版印刷紙今日上市 首日交易策略全解析

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2025年9月10日，膠版印刷紙期貨今日在上期所上市交易，掛牌基準價為4218元/噸，其中主力合約（OP2601合約）首日上市低開，跌幅1.56%，現報4152元/噸。

國泰君安期貨：

基本面相對過剩，基準價偏低打開雙邊操作空間。從基本面來看的話，供應過剩是相對確定性的，當前全行業開工50%左右，今年下半年到明年仍然有超過10%的產能投放，需求受人口周期和國家政策的影響，處于見頂回落的階段，旺季不旺概率偏高。主要原料全產業鏈庫存偏高，挺價對于文化紙的提振相對有限。

1． 從基準價來看，4218元低于預期，市場心態有所轉變，在基本面預期一致的情況下打開了雙邊操作的空間。若盤面低開到4000元/噸以下，市場存在潛在利多題材，包括招標旺季、交割庫容等，短期證偽有難度，可考慮逢低做多，建議當日了結頭寸并嚴格止損。

2． 4000-4400元/噸價格相對合理，貼近部分企業的生產成本，但是又沒有給出空頭下場套保的空間，參與價值不大，盤面運行到4400元/噸以上可分批建倉空單；若盤面高開到4400元/噸以上，基本面偏弱的情況下，高開給出產業下場套保的價格，并且樂觀情緒得到了一定程度釋放，疊加反內卷龍頭品種的復產動態，高開低走的概率較高，可以考慮分批建倉空單。

3． 跨期策略：對于供需格局偏過剩的品種，上市初期大概率呈現出Contango結構，月間價差反映持倉成本，主要包含倉儲費和資金成本，可以考慮逢高去介入1-3反套，如果上市初期利空情緒集中釋放導致1-3價差低于-90，則可以考慮介入正套。跨品種套利：考慮到趨勢性和季節性的因素，我們仍然建議關注逢高做縮加工利潤——多漿空紙。（國泰君安期貨）