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群益證券(香港)有限公司王睿哲近期對國藥一致進行研究并發(fā)布了研究報告《醫(yī)藥零售高增，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期》，本報告對國藥一致給出增持評級，認為其目標價位為64.00元，當前股價為53.72元，預(yù)期上漲幅度為19.14%。

國藥一致(000028)
結(jié)論及建議：
公司業(yè)績：公司發(fā)布業(yè)績快報，2023Q1實現(xiàn)營收186.9億元，YOY+9.0%；錄得歸母凈利潤3.6億元，YOY+43.5%，扣非后YOY+45.2%，公司業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。
疫情+低基期下，零售板塊延續(xù)高增：公司2023Q1零售板塊實現(xiàn)營收58.7億元，YOY+12.1%，錄得凈利潤1.6億元，YOY+380.5%,公司零售板塊高增一方面是2022Q1防控影響門店銷售，造成基期較低（22Q1零售板塊凈利YOY-63.8%）；另一方面，年末附近新冠疫情帶來的感冒類藥物需求在23Q1有所延續(xù)，并且后續(xù)的流感疫情又疊加了新的需求，共同推升了23Q1零售藥店銷售，銷售結(jié)構(gòu)也有所偏向，推升了整體凈利增長。根據(jù)我們測算，23Q1零售板塊凈利率同比提升2個百分點，環(huán)比提升0.7個百分點至2.6%，已處于歷史高位。展望未來，疫情后醫(yī)藥消費將會恢復(fù)常態(tài)，但凈利率相比民營醫(yī)藥零售連鎖龍頭還有較大的提升空間，我們預(yù)測零售業(yè)務(wù)全年凈利可增長30%以上。
分銷板塊平穩(wěn)增長：公司分銷板塊2023Q1實現(xiàn)營收130.7億元，YOY+7.4%，錄得凈利潤2.2億元,YOY+3.9%，兩廣分銷配送穩(wěn)定增長，市場份額保持領(lǐng)先地位，預(yù)計后續(xù)仍將維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
盈利預(yù)計及投資建議：我們預(yù)計公司2023年、2024年分別實現(xiàn)凈利潤16.5億元、18.3億元，分別YOY+10.9%、+11.2%,EPS為3.85元、4.28元，A股PE分別為14.3倍和12.8倍，B股PE分別為4.4倍和3.9倍。公司短期仍有高增動力，目前A股估值合理、B股估值偏低，均給與“買進”的投資建議。
風險提示：分銷受集采影響超預(yù)期；國大藥房凈利率提升不及預(yù)期；

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司朱言音研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達88.89%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利16.94億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為13.88。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為56.27。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，國藥一致（000028）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）