A股五一休市期間，海外進入“多事之秋”，多方擾動下假期美股、歐股等海外及中國香港市場普遍表現不佳。A股重啟在即，小長假中海外市場的波動對A股市場影響如何呢？

對此，市場人士分析稱：“總的來說，美國銀行業風險等對A股實質影響有限。隨著上市公司業績低迷期已過和政策有望延續穩中求進工作總基調，結合當前A股市場整體估值水平不高，節后A股有望相比全球市場顯現相對韌性。”

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“受節假日期間的事件性因素影響，A股節后兩個交易日可能有所波動，但對后市整體表現不用過于謹慎，當前位置市場機會仍大于風險。”中金公司判斷。

海外市場大幅波動

五一小長假期間，海外權益市場出現劇烈波動，特別是銀行股，更是觸及了熔斷。

截至當地時間5月2日收盤，道指報33684.53點，下跌1.08%；標普500指數報4119.58點，下跌1.16%；納指報12080.51點，下跌1.08%。

其中，美股銀行股集體下跌，美國銀行、富國銀行跌逾3%，高盛、花旗跌逾2%，摩根士丹利、摩根大通跌逾1%。地區性銀行更是大幅下挫，西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）跌超27%，盤中一度跌超40%，多次熔斷；阿萊恩斯西部銀行跌超15%，盤中一度跌近30%；聯信銀行跌超12%，Zions Bancorp跌逾10%。

華西證券數據顯示，4月24日至5月2日期間，歐洲股指方面，法國CAC40、英國富時100、德國DAX指數分別下跌2.56%、1.78%和0.97%。美股方面，納斯達克指數上漲0.07%，標普500和道瓊斯工業指數分別下跌0.34%、0.37%。

海外權益市場的動蕩，源于美國銀行業風險繼續發酵、美國兩黨對于債務上限問題的紛爭、美國一季度經濟增速和歐元區一季度GDP不及市場預期等。

具體而言，美國銀行業風險方面，5月1日，美國加利福尼亞州金融保護和創新局宣布關閉第一共和銀行，由銀行業監管機構聯邦儲蓄保險公司接管。第一共和銀行成為繼硅谷銀行、簽名銀行之后，兩個月來因資金鏈斷裂而被關閉、接管的第三家美國區域性銀行。

中信建投證券董事總經理、首席策略官陳果在5月3日通過“陳果A股策略”公眾號發布的報告中指出：“從今年3月初倒閉的硅谷銀行和簽名銀行至今，雖然及時救助與相關方案短期緩解市場擔憂，但持續高利率環境下，美國銀行體系的問題依舊存在。”

債務問題方面，今年美國聯邦政府債務規模在1月19日達到31.4萬億美元的法定債務上限，但在過去三個半月的時間里，由于政治上的分歧，美國兩黨對于債務上限問題始終無法達成共識。

5月1日，美國財政部長耶倫警告稱，如果國會無法解決債務上限問題，美國可能最早于6月1日出現債務違約，這將是美國歷史上的首次債務違約。

“當相關手段用盡，若美國債務上限仍未提升，美國財政部可能出現技術性違約。屆時，市場勢必會出現明顯波動，美債短期利率會因為違約風險上升而大幅拉升。”國海證券分析稱。

經濟數據方面，一方面，美國一季度經濟增速不及市場預期。美國商務部經濟分析局公布數據顯示，美國2023年一季度GDP環比折合年率初值為1.1%，不及市場預期的2%。

另一方面，歐元區一季度GDP也不及市場預期。歐盟統計局公布數據顯示，歐元區第一季度季調后GDP環比增長0.1%，低于市場預期的0.2%，其中德國一季度GDP環比零增長。

對A股實質影響有限

五一假期海外市場的大幅波動，傳導至休市結束重啟的A股后，市場將作何表現呢？

對此，中金公司判斷，節后A股有望在全球市場擾動中顯現相對韌性。A股節后兩個交易日受節假期間的事件性因素影響可能有所波動，但對后市整體表現不用過于謹慎，當前位置市場機會仍大于風險。

中金公司作出上述判斷的邏輯有三：一是經濟復蘇勢頭尚不穩固，政策有望延續穩中求進工作總基調；二是上市公司業績低迷期已過；三是當前A股市場整體估值水平不高，仍處于歷史中低位。

具體到細分擾動因素方面，美國銀行業風險上，中信證券認為，外部流動性拐點明確，雖然美國銀行業風險不斷發酵，但預計對A股實質影響十分有限。

“金融風險倒逼下，海外流動性拐點預計將在5月坐實。一方面，預計美聯儲在5月初的議息會議上加息25bps后將結束本輪加息周期。另一方面，日本通脹趨勢將維持，預計日銀最快要等到6月至7月才有可能進一步修改前瞻指引，此后有可能退出寬松，在5月不會有實質收緊動作。”中信證券判斷。

債務問題方面，國海證券指出，5月若美國兩黨對于債務上限問題的紛爭繼續持續，美債短期利率或存在進一步上行的壓力。但從歷史經驗來看，提高債務上限通常是最終的解決辦法，長期債券違約風險極低。

“因此，短期市場情緒的波動大概率不會改變美債長期利率下行的趨 勢，10年期美債利率暫不存在大幅回升的風險。”國海證券稱。

華西證券判斷，美國銀行業危機和兩黨債務上限博弈使得海外風險偏好有所回落，同時也會促使美聯儲更快轉向鴿派。接下來，國內總量政策收緊風險不大，企業盈利上行將支撐A股指數震蕩上移。

不過，陳果提醒投資者，面對銀行業流動風險與仍然高企的通脹水平，美國高利率環境持續，海外衰退風險加劇。因此，短期值得關注美聯儲5月議息會議對后續的指引及表態。

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