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觀點：5月PMI繼續回落至榮枯線下方，經濟弱復蘇得到夯實。不過，國內經濟復蘇能見度整體提升、全年經濟目標完成也仍是大勢所趨。當前流動性保持合理充裕，A股估值仍處于歷史低位，中期配置價值凸顯，看好A股整體回升的投資機會。短期，“逆周期調節”下，貨幣政策開始放松，新一輪寬松已經開啟。不過，由于基本面掣肘，股市反應仍需時日，預計震蕩磨底為主。對于投資者來說，當前位置已經不宜再度悲觀，反而是逐步開始樂觀，在底部持續夯實過程中，注意戰略配置的時機。

今日，滬深兩市雙雙高開，開盤后震蕩上行，盤中創下5月24日以來的新高。不過，指數上行動力并不強勢下，隨后沖高回落，回補當日跳空缺口。午后，指數震蕩回升，但銀行板塊走低拖累下，指數反而小幅跳水。尾盤，指數窄幅震蕩，全天沖高回落，延續近期重心小幅上行趨勢。盤面上，美容護理以及食品飲料領銜，通信、商貿零售以及社會服務等漲幅居前，而銀行、公用事業領跌，電力設備以及非銀金融等小幅走低。

當日市場應該是眾所期待的，因為昨日頻繁的“降息”下，短期情緒能否提振是市場是否可以突破的重要看點。而指數開盤并沒有辜負市場的期望，滬指跳空高開并一度上行下，已經突破了此前15個交易日的區間震蕩，也再次回補了5月24日的跳空下行缺口，整體還是向好的趨勢發展。不過，由于后勁不足，指數全天上行中受制于半年線的壓制沖高回落，還一度跳水。

為什么“降息”之下，股市還是不漲呢？實際上，5月以來市場對增量政策的期待是比較明顯的，所以5月底開始，市場整體回升趨勢還是有的，但不確定性下，整體回升力度薄弱。與此同時，陸續公布的通脹、金融等數據不及預期，對市場形成一定的拖累，市場信心整體受到壓制。此時的“降息”雖然有用，尤其是提振情緒，降低銀行成本以及企業融資成本，以便更好的刺激經濟，確實能在短期給市場打氣。但是，市場其實并不缺乏流動性，更多的還是信心。而這個信心的建立，還是需要基本面的回升以及向好預期的增加。但目前看，從各項高頻數據看，可能仍需時日，所以其實市場并不買賬。

反映到具體的市場上，逆回購利率調降的當日，市場反應比較平淡，指數也沒有過多的表現。而昨日晚間常備借貸便利利率調降之火，今日市場的反應也并不強，雖然高開上行，但幅度較小，盤中還跳水走低，更顯示出市場的信心不足。

因此，市場當前真正缺的還是信心，正所謂“信心比黃金更重要”。經濟修復弱勢之際，市場情緒并不高漲，而高頻的數據也再次顯示，弱勢可能還會延續，也在一定程度壓制了市場的風險偏好。同時，“降息”趨勢下，市場的“水”是有了，但是還缺“面”。就是基本面的有效回升還需等待，也就不能指望股市立刻就轉牛。

總結一下：“降息”之下釋放新一輪的寬松，對實體經濟帶來利好刺激，也有利于股市的上行。不過，當前基本面的回升仍需時日，貨幣政策之后，還需財政政策的有機結合，才能更好的提振經濟。而股市雖然往往提前反應，但也許經濟回升預期提升或者實質性回升或，才有更好的表現。當然，目前市場仍處底部區域，震蕩磨底以及底部逐步夯實是當前主基調，在此之下，戰略投資者都可逢低繼續進行配置，而波段投資者可開始個股博弈的同時，耐心等待指數階段企穩信號的出現。