8月25日，都市麗人(02298)交出了一張不錯的半年報。

根據都市麗人的中報數據顯示，截止2023年6月30日，該公司實現營收13.68億元，歸屬母公司凈利潤2612.9萬元，同比增長158%;毛利率為47.4%，比同期高0.8%;經營現金流為2.1億元，較2022年同期的6500萬元增長223%。

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在這里，最值得注意的是兩個因素比較：經營現金流數量和凈利潤，因為這是衡量一個企業盈利質量很重要的指標。

一個公司經營的好壞不能僅僅看損益表(利潤表)，同時也要有穩健的經營現金流。經營現金流是企業生存的前提.決定企業生存周期的是經營活動產生的現金流量。

首先從凈利潤方面來看，都市麗人2023年上半年2612.9萬元的凈利潤，已接近2022年全年3302萬元的數字;更重要的是，此為都市麗人連續三個半年度實現贏利，而這也是自2019年以來的第一次。

如果不出意外，都市麗人下半年的贏利還將持續，即連續實現四個半年度贏利。

這就意味著，在經歷2019-2021年的虧損后，都市麗人開始回歸贏利的跑道，亦蘊示自2021年開啟的“二次創業”的轉型成功。

其次是經營現金流的情況。

都市麗人2023年上半年2.1億的經營現金流，不僅較2022年同期有大幅增長，更較之2019-2021年更為健康：2019年中報經營現金流為負;2020年中報雖有2.9億的現金流，但凈利潤為負;2021年中報雖有2.2億的現金流，但凈利潤僅千萬元出頭。

也就是說，在2023年這張中報里，都市麗人成功的實現了凈利潤、經營現金流的雙向成長，且為1倍以上的倍增。

資產的價值很大程度上取決于經營現金流量，而當現金流與凈利潤趨勢出現同步時，代表著企業更強的財務彈性、更高的凈利潤品質。在此次都市麗人的中報中，兩大標的表現，代表在當下經濟下行壓力加大的前提下，其擁具兩大安全的“護城河”。

事實上，經營現金流與凈利潤之間的差值主要在于應收賬款、存貨、折舊和應付賬款。在過去的半年里，都市麗人在應收賬款管理、庫存、商品售罄率等方面均有提升。

譬如應收賬款管理方面，都市麗人上半年應收賬款賬齡超90天，由2022年末占比約30%下降至2023年上半年約25%;在庫存方面，2021年及以前的庫存對比期初減少1.9億元。

在都市麗人創始人兼CEO鄭耀南最為關注的商品售罄率方面，都市麗人2023春夏商品較2022春夏提升增長7%。

商品售罄率的提升，都市麗人過去一年在供應鏈的整合上做了革命性的優化。訂貨模式從期貨模式逐步轉為期現貨模式，以降低庫存提高現金周轉。同時，以B2B訂單系統為依托的快速補貨機制開始實施，提升了產品售罄率，改善毛利，提升了現金周轉率。

過去的半年里，都市麗人除進一步完善柔性供應鏈體系、拓店，還進行了百人群像代言活動以及宣布國民歌手周筆暢成為全新品牌代言人。品牌代言人的選擇，顯示了都市麗人想打造高性價比，具備國民性，適合大眾消費需求的專業內衣產品的初衷。

為了鞏固這一核心競爭力，都市麗人聚焦資源研發文胸產品，521 項專利是都市麗人技術護城河。利用技術創新，都市麗人進一步聚焦“好而不貴”，鞏固包括手掌杯等七大暢銷杯型優勢的同時——銷量均超百萬款，持續推出與打造舒柔褲、軟綿綿等系列爆款產品;同時在投資了面料公司與模杯公司后，極致質價比是都市麗人用產品去打市場的重要抓手。

同時，在2023年上半年，都市麗人圍繞品牌定位、產品創新、渠道升級進行了全方位的戰略調整，并將層級精簡，總部全面賦能加盟體系省總，直營減少層級，全面提升組織效率。

數據顯示，2023年上半年，都市麗人招商簽約數超800家，創歷年新高，同比增長243%，加盟新開店數同比增長94%。

渠道充分下沉的過程中，都市麗人還提出了“1+N+特”的渠道網絡布局，門店各司其職，以提升盈利效率。“1”是指核心商圈的旗艦店，主要聚焦于品牌賦能;“N”是指核心、二級商圈的門店，提升市場份額、以盈利為主;“特”則是在二級商圈內以清理過季貨品為主的特賣店。

隨著數字零售和直播帶貨的崛起以及消費體驗的升級完善，都市麗人也加快數字化轉型進程，并以云零售為抓手實現高速增長和流量變現，實現線上線下雙軌道相互賦能。

截至2022年，都市麗人全渠道會員超6200萬，門店新增會員91.3萬人，會員復購率逐年提高。為深挖數字零集的潛力，都市麗人已相繼引入了京東、騰訊等合作，強化自身的線上線下融合布局。

數據顯示，2017年-2021年，都市麗人連續5年全國女性內衣銷量領先;2013年-2021年，連續9年全國女性內衣累計零售額領先。以此兩項指標，都市麗人成為全國銷量領先的專業內衣品牌，而2022年仍將這一領先優勢繼續保持。

華西證券此前指出，2023年為“消費提振年”，全國多地線下零售業績不斷提升，品牌服飾的產銷循環有望恢復暢通，都市麗人等公司受益。

“都市麗人已經在U型道向上回彈的關鍵點。”鄭耀南對智通財經APP坦言。此前其對都市麗人的轉型規劃劃分三個階段：2022年完成“筑基起勢”，2023年為“漸入佳境”，2024年將“重塑非凡”。如今，公司已重回正軌。