【大河財(cái)立方 實(shí)習(xí)記者 關(guān)帥康】A股再現(xiàn)“超額”定增，規(guī)模超過(guò)總資產(chǎn)！

6月8日晚間，中文在線發(fā)布定增預(yù)案公告，擬募資25.1億元用于擴(kuò)大版權(quán)采購(gòu)、布局智能數(shù)字內(nèi)容生成技術(shù)。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，截至2023年一季度末，中文在線總資產(chǎn)僅17.72億元，本次定增金額超出總資產(chǎn)的29.4%。

緊抓市場(chǎng)熱度，25億定增謀求擴(kuò)張

6月8日晚間，中文在線發(fā)布定增預(yù)案公告。公告披露，擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)21898.19萬(wàn)股，募資總額不超過(guò)25.1億元。（最終以經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后實(shí)際發(fā)行股票數(shù)量為準(zhǔn)。）

據(jù)悉，中文在線成立于2000年12月，是行業(yè)首批入局者，也是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字閱讀公司，于2015年登陸創(chuàng)業(yè)板，成為數(shù)字閱讀第一股。

定增公告顯示，本次定增募集資金將分別用于：IP內(nèi)容資源升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目15.53億元、數(shù)字內(nèi)容智能化升級(jí)項(xiàng)目7.3億元、數(shù)據(jù)中臺(tái)及全面信息系統(tǒng)技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目1.26億元、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款1億元。

中文在線稱，本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍將進(jìn)一步擴(kuò)展，有利于增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)地位和盈利能力將大幅提升。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2023年一季度末，中文在線總資產(chǎn)17.72億元，凈資產(chǎn)11.76億元，本次定增25.1億元融資規(guī)模超總資產(chǎn)29.4%。

定增金額超過(guò)總資產(chǎn)的案例少有發(fā)生，中文在線發(fā)布此方案的底氣或許在于其股價(jià)大漲。在同花順板塊分類中，中文在線擁有AIGC、元宇宙、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、Web3.0、區(qū)塊鏈、鴻蒙、虛擬現(xiàn)實(shí)等23個(gè)概念，包括近三年股市大部分熱門概念。

在多重概念推動(dòng)下，2020年4月到2023年4月期間，中文在線股價(jià)從3.2元/股上漲至27.76元/股，漲幅高達(dá)860%。

今年最火的概念無(wú)疑是AIGC（智能內(nèi)容生成技術(shù)），中文在線稱本次定增擬7.3億元投資的數(shù)字內(nèi)容智能化升級(jí)項(xiàng)目，是公司在AIGC領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破的重要基礎(chǔ)。

再次捆綁AIGC的列車，市場(chǎng)這次卻并未買賬，6月9日中文在線開盤低開5%，盤中一度下跌至11%，截至收盤股價(jià)21.09元/股，報(bào)收市值153.9億元。然而，股價(jià)大漲的喜悅背后，公司常年低迷的業(yè)績(jī)也值得關(guān)注。

業(yè)績(jī)連年慘淡、32億資本融資消耗將盡

數(shù)據(jù)披露，2022年中文在線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.8億元，同比下降0.78%；扣非凈利潤(rùn)虧損3.93億元，同比下降1777.36%。

公司稱，虧損受大環(huán)境影響和在線教育平臺(tái)計(jì)提減值1.96億導(dǎo)致。

通過(guò)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中文在線存在業(yè)績(jī)波動(dòng)大和巨額虧損情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中文在線上市至今虧損共計(jì)29.57億元，對(duì)比公司17.72億元的總資產(chǎn)算，虧損了近1.7倍公司總資產(chǎn)。

中文在線2015年上市時(shí)，屬于營(yíng)收尚不足4億的小公司，卻產(chǎn)生如此巨額虧損，根源在于其上市后的巨額融資并購(gòu)慘敗。

據(jù)了解，中文在線超出總資產(chǎn)定增并非首次。2016年中文在線在總資產(chǎn)10億元時(shí)發(fā)行了20億元定增，募資金額高達(dá)總資產(chǎn)2倍。2018年，為了業(yè)務(wù)擴(kuò)展和轉(zhuǎn)型，公司再次定增融資10.23億元，加上IPO融資2.04億元，公司合計(jì)融資32.27億。

依靠定增，中文在線自2015年上市到2018年二季度，公司總資產(chǎn)從4.33億元暴增10.5倍至45.96億元。

中文在線兩次定增主要以17.23億元收購(gòu)晨之科100%股權(quán)，使業(yè)務(wù)拓展至二次元IP游戲開發(fā)。但晨之科被收購(gòu)后業(yè)績(jī)變臉，2018年和2019年分別虧損0.83億元、2.93億元，兩年業(yè)績(jī)承諾均未完成，導(dǎo)致中文在線全額計(jì)提商譽(yù)12.54億元，造成2018年和2019年分別虧損15.08億元、6.03億元。

定增和IPO都屬于資本融資，得到融資的中文在線2017年負(fù)債率最低僅為9.8%。在虧損的消耗下，公司現(xiàn)金流持續(xù)萎縮，依靠負(fù)債融資提升流動(dòng)性。2022年，中文在線負(fù)債率雖僅35%，但已持續(xù)攀升6年。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，中文在線流動(dòng)比率從4.21降至1.72，速動(dòng)比率從3.79降至1.19。

經(jīng)營(yíng)低迷、負(fù)債走高，中文在線迫切尋找業(yè)績(jī)支撐。從本次定增投向看到，募投項(xiàng)目均為公司數(shù)字閱讀主業(yè)，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)格局下選擇擴(kuò)張，能否助力公司成功脫困？

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，定增擴(kuò)張能否破局？

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院文學(xué)研究所發(fā)布的《2022中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)發(fā)展研究報(bào)告》顯示，2022年網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶規(guī)模達(dá)4.92億，數(shù)字閱讀行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展逐步進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)。

在此背景下，互聯(lián)網(wǎng)公司不斷在數(shù)字閱讀加碼，2018年米讀小說(shuō)、連尚讀書等平臺(tái)率先打出免費(fèi)閱讀、投放廣告收益模式。隨后以百度七貓、字節(jié)跳動(dòng)番茄等為代表的網(wǎng)文新勢(shì)力緊跟入局，迅速分流市場(chǎng)，對(duì)閱讀平臺(tái)公司造成嚴(yán)重沖擊。

據(jù)了解，中文在線主營(yíng)網(wǎng)文閱讀和IP培育與衍生開發(fā)業(yè)務(wù)，旗下除了綜合網(wǎng)文平臺(tái)17K小說(shuō)網(wǎng)，還有女生垂直網(wǎng)文平臺(tái)四月天、全民閱讀平臺(tái)書香中國(guó)等。

從數(shù)據(jù)看到，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，在廣告推廣方面大力支出，是導(dǎo)致中文在線近年來(lái)營(yíng)收上漲利潤(rùn)下滑的主要原因。在內(nèi)容版權(quán)的采購(gòu)上卻呈下滑狀態(tài)，顯然公司對(duì)廣告的重視更超內(nèi)容。

中文在線在行業(yè)地位并不突出，此前曾多次嘗試向IP開發(fā)和在線教育轉(zhuǎn)型未果，本次定增投向集中于主業(yè)本身。

預(yù)案披露，本次募投項(xiàng)目除15.53億元用于版權(quán)采購(gòu)和IP衍生業(yè)務(wù)外，7.3億元用于數(shù)字閱讀AIGC技術(shù)開發(fā)。但公司在4月19日回復(fù)深交所問(wèn)詢函稱，公司目前不涉及AIGC底層技術(shù)研發(fā)，相關(guān)產(chǎn)品僅AI主播產(chǎn)生500萬(wàn)元收入。

5月22日，深交所再向中文在線發(fā)送問(wèn)詢函，要求公司對(duì)AIGC業(yè)務(wù)的研發(fā)投入、研發(fā)進(jìn)度以及對(duì) AIGC 相關(guān)應(yīng)用的財(cái)務(wù)影響真實(shí)性進(jìn)行回復(fù)。截至發(fā)稿，中文在線尚未發(fā)布回復(fù)公告。

行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇下，公司是否仍需加大廣告投入？AIGC的技術(shù)研發(fā)需要投入大量資金，定增募集的7.3億元能否有效支撐技術(shù)開發(fā)，又將產(chǎn)生哪些預(yù)期效益？

大河財(cái)立方記者就此多次致電中文在線證券部，均未有人接聽。

本次定增如能成功，將大幅提高中文在線資產(chǎn)總量，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中更具實(shí)力，但是本次定增能否成功實(shí)施，募資具體金額還需得到監(jiān)管部門批復(fù)。

責(zé)編:陳玉堯 | 審校:李金雨 | 審核:李震 | 監(jiān)制:萬(wàn)軍偉